Testosterone Levels Predict City Traders' Profitability
증권업자의 테스토스테론 수치로 수익률을 예견한다

ScienceDaily (Apr. 14, 2008) 

University of Cambridge 에서 스테로이드 steroid (특히 테스토스테론 testosterone 과 코르티솔 cortisol) 계열 호르몬 수치로 증권업자의 수익률을 예측할 수 있다는 연구 결과를 발표했습니다.

테스토스테론은 성적인 행동 뿐만 아니라 경쟁 상황을 조절하는 스테로이드 호르몬입니다. 긍정적인 피드백을 받는 승자들이 다음 게임에서 이길 확률을 더 높여주는 많은 자신감 얻게 되는 '우승자 효과 winner effect' (참고: 마태효과 Matthew effect) 도 테스토스테론의 영향입니다. 연구진은 영업일 8일 간 증권업자의 17인의 타액 샘플을 오전 11시, 오후 4시 채취하고 각 시간별로 참가자들의 손익을 기록하였습니다. 기존의 실적과 비교하여 수익이 좋은 날의 경우 테스토스테론 수치가 다른 날보다 현저히 높았음을 확인했습니다.

단 테스토스테론 분비가 만성적으로 증가하는 경우에는 도리어 과도하게 즉흥적이고 충동지향적인 성향을 유발하여 수익률을 떨어 뜨리고, (단백질동화스테로이드제 anabolic steroids 복용자 등) 심한 경우는 다행증 euphoria조증 mania 을 유발할 수도 있다고 합니다. Cambridge Centre for Brain Repair 의 Joe Herbert 교수는 증권업자들처럼 부담이 큰 결정들을 신속하게 결정 지어야 하는 이들의 스트레스는 엄청나며, 본 연구를 통해 이 결정들이 감정과 호르몬 때문에 편향될 수 있다는 것을 자세히 보여주고자 했다고 이야기합니다.

또한 시장의 변동과 손실 증가에 따라 스트레스 반응 호르몬인 코르티솔 분비도 증가하는 것을 확인했습니다. 코르티솔은 강력한 인지적, 감정적 영향력이 있다고 알려졌으며 특히 불운했던 사건에 대한 기억들과 감정 변화에 이 영향력이 더욱 강화됩니다. 따라서 경제적인 불확실성이 높아지면 코르티솔 분비도 많아져 테스토스테론과는 정반대로 안정적인 선택을 하게 됩니다.

이 결과는 주식시장이 붕괴되는 등의 불안정한 상황에서 왜 사람들이 때로 위기를 더 악화시키는 비이성적인 선택을 하는지도 설명해줍니다. 테스토스테론과 코르티솔, 이 두 스테로이드의 순환 피드백이 의사 결정 과정을 어지럽히기 때문입니다.
본 연구를 주집필자이자, 전직 증권업자였던 John Coates 박사는 말합니다.

"In the present credit crisis traders may feel the noxious effects of chronic cortisol exposure and end up in a psychological state known as 'learned helplessness'. If this happens central banks may lower interest rates only to find that traders still refuse to buy risky assets. At times like these economics has to consider the physiology of investors, not just their rationality."

"현 신용 위기 속에서 증권업자들은 만성적 코르티솔 노출로 오는 불쾌한 감정으로 심한 경우 '학습된 무기력 learned helplessness'을 경험할 수 있습니다. 이렇게 위험한 자산 구매를 거부하는 증권업자들 때문에 중앙 은행의 이윤 감소로 이어질 수 있습니다. 때때로 이런 경우라면 경제는 투자자의 이성 영역만이 아니라 심리적인 부분까지 고려해야만 합니다."

본 기사는 Proceedings of the National Academy of Sciences (PNAS)  2008년 4월 14일자 호에 '런던 객장 내 스테로이드와 재정 위험의 관계 Endogenous steroids and financial risk taking on a London trading floor' 라는 표제로 실렸습니다.


University of Cambridge (2008, April 14). Testosterone Levels Predict City Traders' Profitability. ScienceDaily. Retrieved April 15, 2008, from http://www.sciencedaily.com/releases/2008/04/080414174855.htm

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